当地时间6月28日，总部位于瑞士的国际清算银行发布《年度经济报告》警告称，当前由人工智能驱动的投资热潮正在快速升温，全球大型科技企业之间的激烈竞争可能推动资本支出过度扩张。一旦市场预期的收益未能兑现，不仅可能引发行业剧烈调整，还可能对全球经济和金融体系造成连锁冲击。

　　报告指出，全球五大超大规模云服务商预计将在2025年至2026年间累计投入超过1万亿美元用于AI相关资本支出。在市场竞争加剧和争夺市场份额的推动下，这一轮投资规模可能已经出现过热迹象。BIS总经理巴勃罗·埃尔南德斯·德科斯警告，争夺市场份额的竞争可能导致了过度投资。如果人工智能的发展成果未能达到预期，整个行业将变得更加脆弱，当前的投资热潮可能会戛然而止。

　　BIS在报告中将当前AI投资周期与历史上的多次技术繁荣相比较，这些阶段都曾出现短时间内资本大量涌入新兴技术领域，最终以投资逆转和经济衰退告终的情况。当前AI发展阶段与历史上的技术投资周期存在相似之处：市场对生产率提升抱有高度乐观预期，推动资产价格上涨和资本支出快速扩张，但相关投资最终能否带来相应回报仍存在较大不确定性。

　　当前股票市场的估值也反映出投资者存在一定程度的“自满情绪”。在全球科技股近期波动加剧的背景下，市场越来越担忧巨额AI投资最终可能无法带来与之匹配的利润。家庭持有股票资产的比例无论相对于总财富还是收入都显著上升，如果股市出现大幅回调，其对实体经济造成的影响可能超过过去同等规模的市场调整。

　　值得注意的是，AI基础设施投资正在从企业依靠内部资金支持逐渐转向更多依赖债务融资。一旦投资热潮逆转，数据中心建设企业、硬件供应商及其上下游企业都可能面临融资困难和偿债压力。不过，BIS经济学家也指出，长期来看，AI的发展也可能与历史上的技术创新存在根本区别。如果未来某个阶段，人工智能系统能够提升自身能力并“创造”新的技术和思想，那么其宏观经济后果可能会与以往的创新截然不同。国际清算银行警告AI投资热潮 警惕泡沫风险