东鹏饮料港股上市引质疑：股权稀释为大股东家族成员减持铺路？2月3日，东鹏饮料在香港联交所主板正式挂牌上市，发行价定为248港元，募资总额约101亿港元，成为国内首家“A+H”双上市的功能饮料企业。尽管东鹏饮料成功上市，但背后仍有不少争议。

　　作为一家持续高增长的饮料公司，东鹏饮料账面累积了巨额现金，同时存在巨额负债，形成了明显的“存贷双高”。此外，东鹏饮料股权集中度一直较高，多位控股股东家族成员持股比例超过5%。通过此次上市，这些股东的持股比例降至5%以下，有分析认为这为未来减持创造了便利。

　　东鹏饮料的控股股东及实际控制人为林木勤，截至2025年上半年直接持有49.74%的股份。林木勤之弟林木港和侄子林戴钦分别持有5.22%的股份，瑞昌市鲲鹏创业投资合伙企业（有限合伙）持有5.06%的股份。港股上市后，林木港和林戴钦的持股比例降至4.84%，鲲鹏投资持股比例降至4.69%。

　　根据A股上市公司监管规则，持股比例超过5%的股东在计划减持公司股份时需提前15个交易日发布减持预披露公告，并且在3个月内通过集中竞价交易减持的股份数量不得超过公司总股本的1%。这一规则极大限制了大股东减持的灵活性，而持股比例低于5%的股东则无需遵守上述预披露要求及减持比例限制，减持自由度显著提升。因此，有分析认为此举为未来的股东减持铺路。

　　事实上，2025年3月至5月期间，鲲鹏投资进行了一轮减持，总计减持1.3784%的股份，套现19.08亿元。另一方面，由于控股股东家族持股比例较高，近几年已经通过大比例分红实现了部分“套现”。从2021年到2025年三季度末，东鹏饮料分红总额达到了66亿元，占期内归母净利润的56%。

　　东鹏饮料并不缺钱，从盈利端来看，2021年至2024年，公司营收从69.78亿元增长至158.39亿元，归母净利润从11.93亿元增长至33.3亿元。高增长的同时，账面累积了巨额现金。截至2025年三季度末，东鹏饮料账面现金达57.2亿元，加上交易性金融资产34.77亿元，合计达到91.97亿元。然而，东鹏饮料短期有息负债达到了69.88亿元，已经超过了账面现金。截至2025年三季末，资产负债率达到了63.24%。东鹏饮料港股上市引质疑：股权稀释为大股东家族成员减持铺路？