排排坐吃果果，这是我们对A股最朴素的认识之一。很多投资者认为不管什么公司，过几年都会涨起来，股价跌多了的公司后面大概率都会涨起来。

　　然而本轮科技股的结构性行情并非资金的内部轮动，而是全球产业链共振，AI算力扩张、半导体周期上行、高端制造升级，是中美欧同步推进的产业趋势。

　　美股科技巨头资本开支持续高增，带动全球芯片、服务器、光通信需求爆发，A股科技企业深度嵌入全球供应链，订单与估值同步受益。

　　这意味着，A股科技股结构性行情的持续力，高度绑定全球科技周期：只要海外科技景气不退、龙头业绩与资本开支不减，即便A股出现短期波动，也难改上行趋势财经热点。

　　从上图可以看到，2025年至今，4个科技样板指数中，韩国综合指数表现最好，纳斯达克指数反而表现最差。2026年4月是全球科技共振的起点，核心原因就在于Token商业模式跑通，全球AI产业链得到进一步加强。

　　宏观层面，居民部门杠杆率在2021年一季度开始走平，恰恰跟消费板块顶部相契合。行业层面，当年春节后高端白酒动销不及预期，渠道库存走高，资金出逃正式开始。

　　1.宏观层面，机构预计2027年和2028年海外主要云厂商的资本开支增速见顶回落，扩张速度放缓。目前资本开支增速是算力产业链景气度先行指标，它一旦回落，势必会引发更多的产业分歧。

　　2.行业方面，各大龙头公司业绩暴雷，或者出现大额资产减值。目前OpenAI准备上市，市场普遍认为它的上市会是本轮科技大行情的最终章，因为未来十年算力刚性支出承诺超6600亿美元，债务规模是年收入的17倍，每年几百亿美元持续失血，更要命的是，目前它还没有自造血能力。市场会意识到：AI落地变现的速度，远远跟不上算力扩产的烧钱速度。

　　上周五其实出现了高切低的走势，但一周时间资金又去科技扎堆。可以理解为，未来即便有高切低，也可能只是短线行情。

　　当前经济呈现鲜明K型分化：消费复苏不强，社零与居民消费意愿修复缓慢，传统消费、地产链成交持续低迷；而科技制造业一枝独秀，、算力、电子制造等赛道产能与订单双旺。你是大资金，你会怎么选？行情会不会高切低？