星巴克为什么40亿美元“卖身” 战略转型求增长！历时一年，星巴克中国出售案终于尘埃落定。11月4日，星巴克咖啡公司宣布与博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务。消息公布后，星巴克股价在盘后交易中上涨0.53%。

　　根据协议，博裕将持有合资企业至多60%的股权，星巴克保留40%的股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元的企业价值，博裕将获得其相应权益。这意味着博裕用24亿美元买下了星巴克中国运营企业60%的股权，未来也能享受60%的经营利润。

　　星巴克方面预计，其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。新成立的合资企业将继续以上海为总部，接管并运营目前在中国市场已有约8000家星巴克门店，目标是未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至2万个。

　　双方预计在完成必要监管审批后，于2026财年第二季度完成合资交易热点话题。虽然新成立的合资企业估值只有40亿美元，但星巴克称中国业务总价值超130亿美元，这中间存在巨大差距。两个月前，路透社曾报道，大多数竞购者将星巴克中国业务的估值定为其2025年EBITDA的10倍左右，即约50亿美元。不过也有消息人士说，至少有一家竞购者给出的估值高达100亿美元。

　　单从交易对价和EV/EBITDA倍数上看，这笔交易定价处于中国连锁优质资产的中枢偏低估区间。博裕买的值，但其实星巴克也没有“贱卖”。两个估值之间的差额是星巴克把未来自己能拿到的授权收益也统计进去了。其中包括了合资企业要向星巴克支付的品牌授权费用，和星巴克仍持有的40%股权未来分红和增值的空间。星巴克为什么40亿美元“卖身” 战略转型求增长