随着AI热潮持续推高市场预期，华尔街传奇投资人、电影《大空头》原型人物迈克尔·巴里再度发出预警。他在社交平台上发帖称，英伟达股价剧烈下跌的条件已“处于最成熟阶段”，其即将到来的下跌可能比此前几次大幅回调更为剧烈。与此同时，迈克尔·巴里增持了Adobe、PayPal和Lululemon等被AI热潮“冷落”的标的。

　　自2025年10月底重返公众视野以来，迈克尔·巴里持续对AI热潮发出警告，认为当前市场对人工智能的狂热追捧酷似2000年互联网泡沫破裂前的最后阶段。5月26日，他在Substack专栏中再次警告称，英伟达股价发生剧烈崩盘的条件已处于“历史上最成熟的阶段”。他预测，英伟达即将到来的下跌可能比2021年和2025年的大幅回调更为剧烈。截至5月29日，英伟达今年以来涨幅为13.22%。

　　迈克尔·巴里表示，当前英伟达的成交量已降至1999年以来最低水平，而对冲需求却明显不足。一旦股价下跌，市场将缺乏结构性买盘支撑，“下跌过程中几乎无人接盘”。他还指出，英伟达客户集中度过高是另一风险因素。数据显示，在英伟达最近一期财报中，前三大客户应收账款在总应收账款中占比过高。最大客户的应收账款在应收账款总额中的占比甚至超过了该客户对英伟达收入的贡献比例，他将这一情形形容为“形同扣下了扳机”。

　　迈克尔·巴里还提出，微软可能为优先获取英伟达下一代芯片而提前超额采购库存，同时英伟达自身也可能为粉饰业绩而向客户提前出货。他担忧，这一状况或引发“牛鞭效应”，进而加剧整个供应链的波动。他认为AI行业中“Token（词元）最大化”现象不可持续。该术语指企业强制员工尽可能多地使用AI模型，这并非单纯扩大AI应用范围，而是由配额、排名竞争及管理层指令驱动的过度消耗。“英伟达每年推出新芯片，数据中心和发电厂也在以最快速度建设热点话题，但外部需求已在放缓。”他说。“大空头”原型唱空英伟达 预警股价崩盘风险