面对特朗普关税政策冲击，全球货物贸易在上半年表现超出预期。中国外贸同样展现出较强韧性，推动经常项目顺差创历史同期新高。尽管如此，顺差规模占GDP比重仍处于国际认可的合理范围以内，人民币汇率并未明显偏离均衡合理水平。

　　在央行基本退出外汇市场常态干预的情况下，经常项目顺差与资本项目逆差呈现同涨同跌的镜像关系。上半年，伴随着经常项目顺差扩大，中国资本项目逆差同比增加，主要原因是内资流出加快、外资流入放缓。对外债务类和股权类投资净流出规模均有所增长，其中股权性质的对外直接投资和证券投资净流出规模此消彼长，后者可能与港股表现强势、资金加速流入港股市场有关。

　　外来债务类和股权类投资净流入规模也呈现出此消彼长的趋势。外来债务类资金分化明显，股权性质的外来证券投资和直接投资净流入规模同比齐增，表明特朗普关税政策对外资来华投资意愿影响有限。

　　受益于美元指数下行，主要非美货币汇率反弹，汇率和资产价格变动带来的正估值效应推动中国外汇储备余额创2016年以来新高。同期，黄金储备数量和余额均有所增加，储备资产多元化配置稳步推进。管涛：国际收支结构更趋成熟 外贸韧性凸显