宽松信贷隐患显现 美债市拉响警报 ABS融资失去光环。美国债券投资者对信贷市场放松的放贷标准发出警告，两家几周前还被认为状况良好的公司最近突然陷入困境。本月初，次级车贷公司Tricolor Holdings倒闭，汽车零部件供应商First Brands Group开始考虑破产程序，让投资者措手不及。Tricolor在信用市场借款时曾获得清一色的AAA评级，而First Brands的账面和表外融资总额可能高达100亿美元，上个月还差点再融资。

　　投资者原本打算把这两起事件看作个别情况，但合在一起看，它们显示出信贷市场内部出现了裂缝。自金融危机以来，传统银行逐步退场，信贷市场已成为消费者和企业关键的融资来源。交易员和投资者开始质疑当前的风控机制，认为这些机制竟然允许Tricolor和First Brands在短时间内走到崩溃边缘。一位上周卖出Tricolor债券的投资者表示，这家公司的崩溃以及随之而来的市场动荡是他“在资产支持证券市场中见过的最糟糕的事情之一”。

　　这两家公司都使用了资产支持债务结构（ABS）：Tricolor将次级车贷打包成债券，First Brands则向一些专业基金抵押应收账款来获取信贷。ABS的核心是以具体资产或贷款作为抵押进行融资，包括信用卡欠款、铁路车厢和太阳能面板的租赁合约、飞机或音乐版权等热点话题。一些投资者近期已开始彻查自己的投资组合，确认没有投资于处境类似的公司，并在承销新交易时提出更详细的问题。

　　近年来，美国投行在ABS上投入越来越多，声称这种产品比垃圾级贷款安全得多。但Tricolor如今正因涉嫌欺诈而被美国司法部调查，一些投资者长期以来也对First Brands的财报和应收账款融资方式感到疑虑。现在，放贷方开始担心他们对这些表外融资的规模并不清楚。分析认为，Tricolor和First Brands的危机可能会让ABS这个炙手可热的金融领域失去光环。ABS并不是新产品，但发展非常迅速。华尔街的大型机构如Apollo Global Management和KKR正在不断开发新的放贷方式。宽松信贷隐患显现 美债市拉响警报 ABS融资失去光环