4月21日研报显示，多晶硅仍然维持出清末期的典型结构，但与其他行业不同的是，多晶硅行业集中度较高，CR5占比超过70%，因此导致行业周期性的产能调控对库存的影响较大，从而导致多晶硅的库存呈现显著的周期性的特点。但是受去年下半年反内卷后的高价高利润的影响，多晶硅去年下半年的减产缓慢，这也导致相较于2024年底，企业在反内卷推动下主动减产从而快速去库，当前的库存结构呈现同比恶化，环比去库缓慢的特点。而从供需的角度，供给端产能利用率已经降低至27%以下，在此背景下供给端继续压减产量的能力受限。需求侧，受到去年136号文影响，内需出现较大程度衰竭，因此我们仍维持今年内需下滑超过15%的判断，因此多晶硅仍将维持现金至完全成本震荡的格局。 （本内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议）多晶硅行业集中度较高 因此导致行业周期性的产能调控对库存的影响较大