刚过去的交易周（4月13日至17日），在中东局势总体缓和的背景下，全球股市都“迫不及待”开启连续修复。截至周五，不少股指已反包或接近收复2月底以来的失地。

　　纳斯达克指数走出了夸张的13连涨，周五创出历史新高；而在A股，创业板指也不遑多让，周五刷新了近11年以来的新高。

　　本周五，这种预期达到目前的极致。创业板指新高、A股股王“换人”、宁德时代和中际旭创等权重股创新高……这些细节，都是这种极致的体现。

　　北京时间周五晚间，“伊朗宣布对所有商船开放霍尔木兹海峡”的消息，一度令WTI原油期货重挫12%，也支撑了美股大涨；

　　随后新华社报道称，多艘船只尝试通过霍尔木兹海峡，但最终折返。海事情报公司“油轮追踪者”网站18日在社交媒体发文称，两艘试图穿越霍尔木兹海峡的印度船只被伊朗伊斯兰革命卫队海军逼退，其间出现开火情况。

　　周六晚间，伊朗最高国家安全委员会秘书处当天发表声明说，伊朗决心控制霍尔木兹海峡的通行，直至战争彻底结束、地区实现持久和平。

　　从截至周日早间的进展来看，如果周一开盘前事态没有新的反转，支撑全球股市反弹的一大因素，恐面临失效。

　　而市场对此的实际反应，将先后体现到油价、股指，周一早间的日、韩股市，以及港股、A股等市场的涨跌上。

　　按“涨跌同源”的常理分析，本周基于和平预期，反弹越猛的指数、板块或个股，下周面临的压力应当更大。

　　以万得全A指数为例，3月下旬以来，在事态比本周末更加紧张时，市场已通过实际走势，给出了比较“客观”的底部价格。

　　申万宏源策略团队表示，过去两周，该机构连续提示“美伊冲突下，宏观情景即将收敛”“最坏的时候正在过去”，短期观点充分验证。

　　2. 中币政策预期回归中性。美国经济“容易滞，不容易胀”，美联储在类滞胀阶段观望，在类衰退阶段降息是大概率。5月沃什货币政策表态，大概率不会比鲍威尔更鹰派。这对应，即便后续美伊冲突反复，对股市的影响也更接近疫情和中美贸易摩擦，体现为“脉冲式反应，幅度一波弱于一波”，而不是俄乌冲突经验的“快跌后反弹，还有慢跌”。

　　3. 目前来看，更高烈度的冲突不是美伊双方的首选项。中期重大下行风险概率降低。三大关键宏观情景收敛后，美伊冲突暂时不作为资产定价的主要矛盾，风险偏好触底回升。市场向“两阶段上涨行情”的中期格局回归，超跌反弹集中演绎后，A股仍处于“第一阶段上涨”后的震荡休整波段。后续市场总体可能仍有震荡反复，结构分化加剧。

　　具体方向上，策略团队认为，在美伊冲突前强势的科技“重现实”方向，短期仍有弹性。重点关注光通信、燃机、储能。

　　后续轮动方向上，重点关注新能源、汽车和出口链的投资机会。短期，美伊冲突带来供给冲击的锂矿，业绩验证超预期的配储和户储，股价已兑现高弹性。

　　后续景气验证方向、困境反转方向可能不断扩散。这些方向“买景气”的效果可能显著好于“买对冲”。和出口链占优的阶段，外资回流、中东资本流入更可能形成共振。这可能构成一个高上限的投资案件。

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