业内：股市长期将震荡上升 警惕市场回调风险！随着A股市场牛市氛围愈发浓厚，投资大佬们的最新组合也备受关注。一些投资者倾向于高弹性的成长股或采用激进策略，但杨东则坚持自己的方法，以独特视角看待这个火热的市场。

　　在最新的投资者内部沟通材料中，杨东率领的宁泉投研团队表示，预计股票市场长期仍将是震荡上升的格局，但内外部风险仍然存在，负面事件冲击难以避免。他提醒，如果市场上升斜率过陡，可能会有大回调的风险，因此投资需保持谨慎。

　　最新的月报显示，宁泉本期的组合中权益比例有所上升，接近六成，并保持着26%的“其他各项资产”（通常是管理风险的衍生品）。这表明杨东在积极把握机会的同时，始终注重风险管理。尽管仓位只有六成，但其组合月度收益接近沪深300指数的表现，显示出这位“熊市高手”的选股效率。

　　具体来看，宁泉资产旗下代表产品在2025年7月录得3.22%的单月涨幅，跑赢了同期港股恒生指数，但略低于沪深300指数当月3.54%的涨幅。尽管宁泉的股票仓位长期维持在半仓结构，本月的权益仓位达到了58%，为近年来高位。然而，与许多私募产品的九成以上仓位相比，这一数据并不算高。

　　杨东对于当前行情已有充分心理准备。他在8月中上旬的交流报告中提到，观点部分与6月份变化不大，主要回顾了二季度的走势。他对港股市场的宏观判断、A/H股价倒挂现象以及对“港股新消费热潮”的回避态度没有实质变化。他还提到，虽然宁泉一直配置较多港股，但在上半年的新消费热潮中并未参与。

　　从行业配置上看，杨东的投资组合偏向防御，重仓板块包括房地产、基础化工、电力设备、纺织服饰、通信和公用事业。这些板块估值较低，波动较小，具备明显的防御属性，且与当前市场热点联动性较弱。此外，宁泉产品中“其他各项资产”占比高达26%，主要是指结构化衍生品，如雪球、气囊等波动管理工具。这些工具在过去帮助宁泉在弱市和震荡市中获取正收益，但在强势行情中可能限制上涨空间。

　　历史上，每一轮牛市初期，优秀的主动基金经理往往落后于指数，而宽基指数型策略或押注热门赛道的产品反而表现较好。因此，价值型私募大佬的产品未能跑赢指数，或许并不意味着踏空，反而可能预示着牛市尚未结束。业内：股市长期将震荡上升 警惕市场回调风险