出货量第一”光环，并获上汽、北汽、广汽三大车企战略入股的清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（简称“清陶能源”），向港交所递交上市申请，拟于港股主板挂牌上市。

　　清陶能源招股书向市场展示了不同的两面：一面是技术领先、规模和出货量第一的行业领跑者形象；另一面则是亏损持续扩大，叠加行业仍处于技术发展及大规模商业化的早期阶段，盈利前景不明。

　　279亿元估值、全球出货量第一、深度绑定上汽集团、全固态样车已下线，核心团队多出自清华，清陶能源正携多重光环角逐“第一股”。

　　与清陶能源一同竞争资本市场“固态电池第一股”的还有北京卫蓝新能源。证监会网站2025年12月10日披露，北京卫蓝向北京证监局提交IPO辅导备案报告，拟在创业板上市。2025年北京卫蓝以185亿元估值，上榜《2025全球独角兽榜》。

　　清陶能源招股书显示，公司专注于研发、制造及销售应用于电动汽车及储能系统场景的固液混合及全固态。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，清陶能源在全球范围内率先实现固液混合电池的大规模量产及装车；出货量位居全球第一，合计产能规模达6.8GWh；为2025年全球规模最大的固液混合及全固态电池厂商。

　　值得一提的是，清陶能源深度绑定车企，不仅是其战略股东，同时也是重要客户。招股书显示，间接持股清陶能源14.24%。同时，清陶能源表示，将其未来三年约50%的产能预留给上汽的订单。

　　招股书显示，根据公司与上汽集团的估算，预计上汽集团未来订单量于2026年、2027年、2028年将分别达到约6万套、50万套、78万套，上汽集团2027年及2028年配备固液混合动力电池的车型及数量预期较2026年大幅增加。

　　同时，北汽集团通过深圳安鹏持股4.05%；广汽集团也通过旗下新余广新等平台间接持股，但比例较低。

　　清陶能源表示，公司全固态电池在2025年开始中试，搭载全固态电池的样车已于2026年3月下线。

　　除深度绑定大集团外，清陶能源脱胎于中国科学院院士、清华大学教授南策文固态电池成果转化项目，其核心管理团队也多具备清华背景。

　　其中，创始人兼执行董事冯玉川为清华大学先进制造博士；另一位创始人兼执行董事、李峥为清华大学材料科学与工程博士；副总经理何泓材同样为清华大学材料科学与工程博士。

　　在众多光环加持下，清陶能源亏损和负债仍在加剧，叠加固态电池行业仍处于商业化早期阶段的现实，其发展隐忧不容忽视。

　　招股书显示，2023年、2024年、2025年清陶能源营业收入分别为2.48亿元、4.05亿元、9.43亿元，公司营收保持快速增长的态势。

　　随着公司收入的快速增长，净亏损却逐年加剧。2023年、2024年、2025年，分别亏损8.53亿元、9.99亿元、13.02亿元，三年亏损合计超31亿元。

　　对此，清陶能源表示，主要是因为公司正处于商业化初期阶段，在产能、技术和人才方面的大量前期投资，以及在实现规模经济之前产生的营运开支所致。2023年、2024年、2025年研发支出分别为1.42亿元、2.96亿元财经热点、3.77亿元。

　　2025年，清陶能源总负债进一步扩大至109.7亿元。而现金及现金等价物由2023年的31.48亿元减少至2025年的12.38亿元。

　　清陶能源提示风险称，固态电池行业属于新兴技术行业，且仍处于技术发展及大规模商业化的早期阶段，尤其是动力和储能领域。因此，其增长及稳定性均面临重大不确定性。

　　公司认为，固态电池行业的发展取决于能否克服根本性的技术与工程难关，其大尺寸电芯的离子电导率、界面稳定性、循环寿命、安全性、可靠性及一致性等问题仍在积极研发中。无法保证这些难关能够在预期时间范围内解决，亦无法保证现有的技术路线最终适合大规模商业化。

　　此外，固态电池能否成为未来电池的“唯一”技术路线也充满不确定性。“相较于液态锂电池，固态电池是不是能够提高能量密度，是不是有更高的安全性，还没有得到证实。”中国工程院外籍院士张久俊表示。

　　业内人士表示，全固态电池是未来电池技术重要方向，但仍面临固态电解质离子导电率低和固-固界面稳定性两大难题，其商业化应用尚需时日。在发展全固态电池的同时，也要大力发展金属、锂硫电池、空气电池等。角逐“固态电池第一股”！清陶能源递表港交所