发布2025年年度报告显示，公司全年实现营业总收入约1647.82亿元，同比增长43.25%。与此同时，得益于业务规模持续扩大和销售回款增加，其经营活动产生的现金流量净额约54.53亿元，同比大增7183.71%。

　　不过，《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，巨额的营收数字并未转化为同等量级的利润。2025年，公司实现归母净利润约24.13亿元，虽然也创下，但5.20%的同比增幅远不及其营收增幅（43.25%）。

　　深入剖析浪潮信息2025年年度报告可以发现，作为公司的绝对核心主业，服务器产品的毛利率已进一步下探至4.52%。此外，高达465.08亿元的期末存货规模，以及当期计提的超13亿元存货跌价准备，也无情吞噬了公司的利润。这家算力龙头正面临着一场“增收难增利”大考。

　　根据浪潮信息与国际数据公司（IDC）联合发布的《2025年中国计算力发展评估报告》，2025年中国智能算力规模预计达到1037.3EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算次数），较2024年大幅增长43%；2026年将达到1460.3EFLOPS，为2024年的两倍。

　　随着“+”行动的深度推进和AI大模型技术的加速落地，AI得到快速普及，并持续推高对AI算力的需求。

　　在上述背景下，报告期内，浪潮信息实现营业总收入1647.82亿元，较上年的1150.29亿元增长43.25%，主要系本期服务器产品销售的增长所致。

　　细分到具体业务板块，服务器产品依然是浪潮信息的业绩支柱。年报显示，2025年浪潮信息的服务器产品实现营收约1546.05亿元，同比增长47.69%，占公司总营业收入的比重进一步攀升至93.82%。

　　值得注意的是，为了满足客户落地大模型对推理算力的需求，浪潮信息在研发和产品交付上动作频频。2025年，公司不仅推出了业界首次实现单机支持16张标准PCIe双宽卡的元脑R1推理服务器，还发布了超节点AI服务器元脑SD200和超扩展AI服务器元脑HC1000等重磅智算产品。同时，在满足高密度高功耗散热需求方面，公司全面布局液冷数据中心，连续4年位居中国液冷服务器市场第一。在研发投入上，公司2025年研发费用达38.12亿元，较上年增长7.38%。

　　除了营收规模的急剧膨胀，浪潮信息的现金流状况也迎来了实质性、突破性的改善。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额达到54.53亿元，而上年同期仅为7486.64万元，同比增幅高达7183.71%。

　　在巨额的营业收入之下，浪潮信息的营业成本同样居高不下。2025年，浪潮信息的整体营业成本高达1567.35亿元，同比增长46.36%，超过了营收的增幅（43.25%）财经热点。

　　受此拖累，浪潮信息2025年归母净利润约24.13亿元，同比增长5.20%，虽然利润规模同样创下历史新高，但远低于营收增幅；扣除非经常性损益后的净利润为20.81亿元，同比增长11.10%。

　　探究其根本原因，毛利率首当其冲地成为按住浪潮信息盈利空间的天花板。年报显示，2025年浪潮信息的毛利率为4.77%，较上年同期下降明显。此外，贡献了公司绝大部分营收的服务器产品，其营业成本高达1476.20亿元，毛利率仅有4.52%。

　　如果说低毛利是常态，那么高存货则是悬在浪潮信息盈利头上的“达摩克利斯之剑”。 审计报告中的“关键审计事项”特别指出了浪潮信息的存货问题。截至2025年12月31日，浪潮信息的存货账面余额高达478.52亿元，已经计提了高达13.44亿元的跌价准备，存货的账面价值仍高达465.08亿元。

　　每经记者梳理年报发现，2025年，浪潮信息的存货账面价值占公司总资产的比重高达55.50%，尽管较2024年末（57.11%）略有下降，但绝对金额依然极其庞大。如此巨额的存货不仅沉淀了大量的营运资金，还随时面临着跌价减值的巨大风险。当期计提的这13.44亿元资产减值损失，已直接削弱了浪潮信息当期的净利润表现。

　　总体而言，浪潮信息在2025年交出的答卷可谓“喜中带忧”：在算力需求井喷的红利期，营收规模的飞跃证明了其市场统治力；但在供应链的层层挤压下，如何通过核心技术的自主研发、液冷和AI算力系统的持续优化来打破极低毛利率的魔咒，并妥善消化高达465.08亿元的存货，将是浪潮信息未来能否真正实现“量利齐升”的核心命题。营收净利增速悬殊，浪潮信息2025年业绩现“剪刀差”，低毛利和高存货拖累盈利