（HK:01768）交出首份年度成绩单。其业绩公告显示，公司门店商品交易总额（GMV）达935.69亿元，同比增长68.5%；实现营业收入661.70亿元，同比增长68.2%；净利润23.29亿元，同比增长180.9%；经调整净利润26.92亿元，同比增长194.9%。

　　对于业绩增长，在财报中解释称，主要受益于商品销售收入增加及门店网络扩张。截至2025年末，公司旗下很忙赵一鸣门店总数达21948家，新增门店7554家。

　　与此同时，其最大竞争对手——好想来母公司(SZ:300972)更新的招股书也披露了这家公司最新经营数据。

　　更新后的招股书显示，2025年实现零售额超733亿元， 近三年年均增速达156.4%；2026年1-2月零售额超157亿元；截至2026年2月末，万辰集团在全国范围内运营超19500家门店。

　　具体的财务数据方面，万辰集团2025年总营业收入达514.6亿元，同比增长59.2%，经调整净利润为25.7亿元，净利率为5.0%。旗下量贩零食业务营业收入达508.6亿元，同比增长59.2%；全年毛利率12.3%。

　　财报数据显示，好想来的门店数量从2024年的14196家增加至2025年的18314家，净增4128家；明明很忙扩张表现更激进，在相对应的年份，从14394家增加至21948家，2025年净增门店7554家。

　　从营运指标看，随着门店密度的增大，单店月均销售呈现下降趋势，好想来的最新招股书显示，2023年至2025年，单店日均订单量从394增长至419个，但单店月均销售从40.6万下滑到38.2万元。

　　鸣鸣很忙门店数量更为庞大，因此平均下来单店月均销售在35.9万元，略低于万辰旗下好想来水平。

　　随着门店密度提高和加盟补贴缩水，零食量贩行业正在告别过去“开店就赚钱”的粗放扩张期，进入比拼供应链效率和精细化运营的下半场。

　　事实上，与近年来普遍亏损的零售商超业态相比，以零食很忙、赵一鸣、好想来等零食店的坪效和利润水平又都不错。

　　其中很大一个原因在于他们的商品采购方式与超市不同，量贩零食店通常采取“厂家—终端”的极简供应链模式，它们凭借庞大的门店网络和海量采购，跳过传统层层代理环节，与品牌厂商直接议价，这种模式使得许多知名品牌商品在零食店的售价能比传统低20%甚至更多。

　　更重要的是，他们能接受更多品牌知名度不高、但品质不错的商品，这些商品也包括知名品牌旗下的非知名品类产品。

　　4月3日，界面新闻走访北京一家赵一鸣门店注意到，一款名为“焙宁”的面包品牌有4个单品在这里售卖，而且旁边放有“散称爆款”的宣传语，实际上，焙宁品牌正是盐津铺子(SZ:002847)旗下的烘焙零食品牌，而且焙宁目前主要的渠道就是线下零食量贩店，在最近几年的财报中，其明确提出鸣鸣很忙系的店铺是其重要合作渠道。

　　界面新闻在北京丰台区一家好想来门店看到，正在收货的门店外堆放了成箱刚收到的货品，可以更直观看到一些为零食店贡献利润的“白牌”产品，尤其是许多在主流不具有存在感的品牌产品。

　　如“盛耳”雪梨银耳燕麦、“优麦养”肉松面包、“小饿小满足”海苔肉松吐司、“辈儿香”八爪烧（膨化食品）和“舜发”黄油嫩蛋糕等进入了零食超市的货架，而光顾好想来这家门店的人群，以附近社区居民和中小学学生为主，这些人群也正是零食店铺的主要客流贡献者。

　　此次万辰更新的招股书也显示，肉类零食、烘焙糕点、饮用水及液体饮料、膨化食品、糖果巧克力五大品类，在过去3年的GMV金额中，占比均超过50%。

　　一位鸣鸣很忙的供应商告诉界面新闻，他和赵一鸣、零食很忙合作多年，去年开始两家开始统一采购，他们的毛利水平虽然不如商超，但优点是通常能做到20天左右的结算账期，如果合作关系稳定，还有供应商到货7天后就可以收到回款，相对来说比商超要更迅速，“商超经常在五六十天甚至更久”。

　　正是这种快周转、短账期的供应链优势，让量贩零食店在薄利多销的同时，赢得了供应商的持续支持。而在此基础上，头部玩家并未放慢扩张的野心——在4月1日的业绩会上，鸣鸣很忙董事长晏周提出中国可以容纳10万家量贩零食店的预测，根据他“1万人可以支撑1家门店”的原理，中国的市场还远没有饱和。

　　零食量贩店的开店趋势还正在向一线城市渗透，4月3日，界面新闻走访北京丰台地区发现，在丰台东路的纪家庙附近，连续开了3家赵一鸣零食，其中有两家的距离仅相隔500多米，其中一家店店员称，该店铺老板投资100多万元，回本周期在2年多，只要位置选得好，控制好成本，就能赚钱。

　　对于个人投资者，想要参与扩张的门槛正在抬高，一名没能通过赵一鸣加盟审核的人士在社交平台上称，赵一鸣加盟审核比之前更严格，他们希望加盟者要有经验或者当地的物业或其他人脉，要有足够的投资金额而不是贷款。

　　此外，新店的补贴也在缩水。界面新闻以潜在加盟者身份向赵一鸣官方加盟客服证实，新店补贴标准在2026年发生了变化，补贴从2025年的一次性补贴10万元，变为今年的3.6万元。而且加盟商需亲自参与门店管理满6个月及以上，门店要求面积180m以上、开间12米以上，单日人流超5万人。

　　与之相默契的是，万辰集团旗下的好想来、来优品也在去年年末取消了大力度的新店补贴，除非是存在与竞品贴近之类的特殊情况下，还有申请补贴的空间。

　　眼下，头部品牌间的贴身肉搏的上半场已经结束，不过两大竞争龙头的竞争重心正从抢占点位转向品牌、货盘、数字化运营与自有品牌建设等精细化维度。

　　界面新闻在赵一鸣、好想来都看到了各自品牌的自有品牌商品，赵一鸣的自有品牌商品还包括了卫生巾、卷纸等日化产品，好想来则把0.69元的天然水、2.5元的乌龙茶放在货架端头售卖，但总体上，这些自有品牌产品的占比在整个卖场的比例极低，也没能形成所谓的“爆款”。

　　随着补贴缩水、门槛提高、一线城市加密等信号出现，意味着量贩零食行业的捡钱时代已经终结。而过去一年多的新进入者如何在既定周期收回成本，以及如何靠高效率供应链让更多加盟者入局，是赵一鸣、好想来们管理者面临的挑战。零食量贩店不再“开店就赚钱”