做空ETF、恐慌指数都在飙！高盛戳穿美股“假平静”，市场实则极度脆弱 内部压力逼近临界点。美股市场正经历一场反常的“虚假繁荣”。3月8日，高盛销售与交易团队发布研报指出，尽管地缘政治头条新闻频出，标普500指数的波动看起来相对平稳，但市场内部的定价逻辑已发出明确警告。高盛流动性分析专家李·科珀史密斯直言不讳地表示，恐慌信号表现出的市场压力远比新闻标题所暗示的要沉重得多。

　　从历史数据看，自1950年以来，地缘政治风险加剧通常会引发标普500约4%的周跌幅，且市场通常能在一个月内修复至震荡前水平。此次美股指数的跌幅（-3.4%）尚在可控范围内，但问题在于“内部压力”。高盛的“美国波动恐慌指数”在周五收于9.72，表明虽然大盘看起来没崩，但市场对坏消息的容忍度已经降至冰点。科珀史密斯警告称，在相对平静的指数表象下，市场交易呈现出极高的脆弱性，一旦出现坏消息，风险敞口将迅速扩大。

　　当前市场的防御策略体现了一种矛盾的心态：大家在买保险，但并不打算撤退。高盛数据显示，美股已连续三周呈净卖出状态，主要动力来自对冲需求。最显著的迹象是，美股做空类ETF的仓位单周猛增8.3%，这是自“关税解放日”以来规模最大的一次激增，也是过去五年内的第二大增量。投资者在公司债、能源、小盘股和大型股ETF中大规模加仓空头头寸。然而，这种对冲行为并未转化为实质性的风险暴露调整。高盛数据显示，市场总杠杆率仅小幅降至307.4%，仍处于过去五年99%的历史极高分位；净杠杆率仅下降1个点至79.2%。这意味着，投资者仅仅是在原有仓位的外围加了层防护罩，而非真的在“去风险”。做空ETF、恐慌指数都在飙！高盛戳穿美股“假平静”，市场实则极度脆弱 内部压力逼近临界点