科技巨头2万亿美元豪赌AI 资本支出创历史峰值！AI基础设施投资正将科技巨头推向前所未有的重资产周期。摩根士丹利最新研究显示，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文等超大规模云服务商的资本支出强度预计将全面超越互联网泡沫时代的历史峰值，科技行业的商业模式正在发生结构性转变。

　　摩根士丹利2026年2月26日发布的报告预测，这五家超大规模云服务商的资本支出占销售额比例将在2026至2028年分别达到34%、39%和37%，超越互联网泡沫时期约32%的峰值。若将融资租赁纳入计算，这一比例将进一步攀升至38%、44%和45%。未来三年这些公司的总资本支出合计将超过2万亿美元，约占罗素1000指数成分股资本支出总量的40%。

　　尽管资本支出大幅增加，但收入预期并未同步上调。过去六个月中，市场对2026至2027年资本支出的一致性预期累计上调超过6300亿美元，而收入预期修订幅度有限，导致超大规模云服务商的自由现金流预期持续下行。相比之下，半导体AI赋能企业在过去两年中2026年的销售收入一致性预期上调了约60%，远超超大规模云服务商约8%的涨幅，成为本轮AI投资周期中财务受益最直接的群体。

　　仅以传统资本支出衡量，实际上低估了本轮投资周期的规模热点话题。融资租赁本质上是以债务方式获取资产，应纳入总投资规模的评估之中。当前超大规模云服务商正在签订总额数千亿美元的数据中心租约。摩根士丹利软件行业分析师预计，仅微软和甲骨文的融资租赁资本支出，就足以将整体hyperscalers的capex-to-sales比例推至2026至2028年的38%、44%和45%。科技巨头2万亿美元豪赌AI 资本支出创历史峰值