AI基础设施总融资额超250亿美元……AI发展正带来一波又一波资金需求，继AI泡沫化争议后，AI债务化成为市场新的关注点。不少国际投资机构发表相关报告，美国参议员还提出对AI融资热潮的监管法案。

　　瑞银研究显示，AI基础设施的巨额融资需求，正成为全球信贷市场近年来最重要的增量来源。AI基础设施建设掀起的举债浪潮，已将全球信贷脉冲（过去12个月净新增信贷占GDP比例的变化）推升至+1.3%。美国贡献了约8000亿美元增量，其中AI相关企业贷款是核心驱动力。预计超大规模云计算企业仅2026年一年的债务发行规模就将达到6000亿美元。

　　巴克莱在最新研报中指出，AI资本开支规模正变得越来越庞大，并预测谷歌母公司Alphabet、、Meta、微软和甲骨文等主要超大规模云服务商的资本开支，将从2025年的约3680亿美元升至2026年的6740亿美元，并在2027年达到9190亿美元，2028年进一步升至约1.16万亿美元。

　　值得关注的是，科技公司在AI领域的支出持续膨胀，已经开始超过自身盈利所能承担的范围。债务融资正成为它们越来越重要的资金来源。

　　根据美国银行的数据，、Alphabet、Meta、和五家科技巨头在2025年合计发行了1210亿美元的美国公司债，而2020年至2024年期间的年均发行规模仅为280亿美元。

　　M&G Investments数据显示，截至2025年10月，AI相关债务规模已达到1.2万亿美元，成为投资级债券市场中最大的板块，其规模甚至超过业。

　　报告显示，截至5月底，年内全球已发行约2360亿美元AI相关债务融资，约为去年同期融资规模的四倍。

　　根据摩根士丹利的最新预测，2026年全球与AI相关的债券发行规模有望接近5700亿美元，较去年增长逾一倍。鉴于超大规模云服务商资本开支预计将在2027年突破1万亿美元，认为，今年下半年债券发行节奏还将进一步加快。

　　表示，即便是谷歌、、Meta、亚马逊这样的超级科技公司，也需主动拓宽融资渠道。股权融资、可转债以及其他股权挂钩融资工具，正逐渐成为AI时代资本运作的重要组成部分。

　　指出，为实现融资渠道多元化，超大规模云服务商还越来越多地在美元市场外发行债券。例如，谷歌母公司Alphabet和亚马逊等巨头都已在欧洲市场大量发行欧债。

　　对于科技企业来说，资本开支的急剧增加导致经营现金流压力上升。按照巴克莱测算，主要云厂商资本开支占经营现金流的比例，将从2025年的61%，升至2026年的91%、2027年的92%，并在2028年达到97%。

　　瑞银警告称，AI当前同时主导股市表现与信贷扩张，一旦投资放缓，可能冲击资本市场并触发经济衰退，集中风险不容忽视。

　　美国监管方也已经注意到这一现象。近日，美国参议员沃伦和理查德·布鲁门萨尔联署提出《AI泡沫透明度法案》，要求金融机构披露对AI企业、芯片商和数据中心的债务及股权敞口，以监测潜在系统性风险，将监管矛头直指当前规模空前的AI融资热潮。

　　法案还要求金融稳定监督委员会发布公开报告，评估金融体系与AI产业的关联程度，包括金融机构通过间接渠道形成的隐性敞口，并向成员机构及国会提出降低AI相关金融稳定风险的政策建议。

　　沃伦警告称，AI与大型科技公司正日益依赖“不透明的债务形式和资产负债表魔法”为其数万亿美元的AI基础设施建设融资，若不加以监控，可能引发“另一场本可避免的金融危机”。

　　虽然法案能否通过仍然存疑，但融资狂潮及对金融体系的潜在风险显然已经开始进入观察视野，在风险积聚早期为监管机构和立法者提供了预警。AI债务融资趋势引关注