大模型竞争不成立 巨头碾压下的生存之道！智谱AI的股价近期波动较大，5月期间涨势迅猛，于5月28日一度突破7000亿港元。然而从5月29日开始大幅回落，6月5日跌幅超过8%，市值跌破6000亿港元，较最高点下跌34%。市场对此有多种解读，有人认为这是估值见顶后的回温，也有人认为是全球科技市场的“黑色星期五”，还有人认为是腾讯发布AI消息后对大模型科技独角兽的担忧。

　　在二级市场高位震荡的同时，智谱AI宣布拟募资人民币150亿元。若计划成功，将形成“A+H”双资本平台。相较于股价波动，智谱AI更关注下一阶段的战略储备。当前科技市场越来越看重商业化能力，智谱AI意识到必须转型为一家真正的“中厂”。

　　千寻智能创始人韩峰涛曾说过，在中国做机器人创业，要在大厂入场前变成中厂。这句话同样适用于大模型赛道。大厂一旦进入某个有前景的领域，往往会碾压创业公司。因此，科技独角兽需要在大厂未完全介入前建立护城河和市场地位。目前，智谱AI正处于这种竞争边缘。

　　数据显示，智谱AI在2025年实现营收7.24亿元，净亏损约47亿元，经营活动现金流量净额为-22.46亿元。2024年时，智谱AI凭借GLM系列还能与巨头们抗衡，但到了2026年，竞争维度已经升格。当竞争进入工程化落地、生态整合和价格战阶段，创业公司的优势逐渐减弱。2024年智谱AI的综合毛利率为56.3%，而2025年底降至41%。

　　降价换市场并非新鲜事，美团、滴滴、亚马逊等都曾采用此策略。然而，背后是巨头们掀起的价格战。例如，腾讯云、DeepSeek、小米大模型最近纷纷降价。小米大模型负责人罗福莉表示，降价需基于技术基础支撑。尽管措辞刺耳，但现实更加残酷。根据Epoch AI的数据，从2024年初到2025年底，AI芯片组件总支出从220亿美元激增至520亿美元，高带宽内存成本占比从52%攀升至63%。大模型竞争不成立 巨头碾压下的生存之道