美东时间6月12日上午，SpaceX在纳斯达克上市，发行价135美元，收盘160.95美元，总市值超过2.1万亿美元。这家公司从成立至今已有24年，其业务不仅限于商业，还涉及将人类送上火星、卫星互联网覆盖地球以及用算力重新定义太空边界等宏大愿景。

　　市场对SpaceX的定价反映的是对其未来潜力的认可。然而，招股书显示，2025年公司预计营收为186.74亿美元，净亏损49.4亿美元，自成立以来累计亏损约413亿美元，仅在2024年实现一次盈利，净利润为7.91亿美元。今年一季度，公司营业收入46.94亿美元，同比增长15.4%，但净亏损扩大至42.76亿美元，主要受AI业务巨额投入的影响。

　　SpaceX的业务可以分为三个部分：太空发射、星链卫星互联网和人工智能。太空发射是公司的基础，但2025年该板块预计营收仅为40.86亿美元，运营亏损6.57亿美元。尽管占据全球八成发射市场，大部分发射任务用于自家星链卫星部署，这部分收入不对外单独核算。此外，星舰的研发开支也高达30亿美元，目前尚未执行商业轨道运输任务。

　　相比之下，星链是唯一稳定盈利的业务，2025年预计营收113.87亿美元，占总营收61%，运营利润44.2亿，利润率38.8%。截至2026年一季度末，活跃订阅用户达到1030万，增速显著。然而，人工智能板块则是亏损最深的部分，2025年预计运营亏损63.55亿美元，2026年一季度资本开支高达77.23亿美元。

曝SpaceX火箭业务年亏6.57亿 星链盈利难填AI巨坑