（600310.SH）发布针对上交所问询函回复的公告。一个值得关注的现象是，2023年至2025年火电机组利用小时数大幅下降，分别为4144小时、2441小时、1062小时，火电业务收入直线下滑、持续亏损。究其原因是广西作为水电大省，

　　受此影响，扣非后净利润已连续多年亏损，公司也在寻找新的利润增长点，6月1日其广西贺州抽水蓄能电站项目获得核准批复，计划总投资83.3亿元。为了解详情，《华夏时报》记者致电广西能源董秘办，但对方电话已欠费。

　　“的商业模式就是电网侧储能的商业模式，峰谷价差，调频、调峰等电网辅助服务市场等都是其收入来源。但总体来说，收益率不算很高，通常在5%以上，但运营期可达40年。”运瓴能源（上海）有限公司首席专家王玮在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　上交所关注的重心是广西能源的火电业务，其中提到，公司火电业务近五年来持续亏损，与其他火电上市公司自2023年起扭亏为盈且盈利逐年增厚的趋势不符。另外，审计报告显示，广西能源火电业务固定资产账面价值为35.66亿元，金额重大，其减值为关键审计事项。但上交所关注到，公司近五年对火电资产几乎未计提减值。

　　关于“说明公司火电业务持续亏损的原因及合理性”，广西能源给出四个解释：清洁能源优先消纳挤压火电基础负荷空间；广西煤炭运输成本高；市场化上网电价上行空间有限；火电行业折旧、财务费用等固定成本刚性较强。

　　广西能源火电业务主要集中在子公司桂旭能源，从近3年指标来看，其利用小时数、发电量、上网电量逐年递减，且降幅较大。其中上网电量从2023年的271，862.25万千瓦时下降至2025年的69，379.75万千瓦时，降幅约74%，电价也从0.45元/千瓦时下降至0.38元/千瓦时。可谓量价齐跌。

　　虽然如此，广西能源仍然认为，公司核心火电固定资产可收回金额均高于账面价值，不存在减值。公司解释称，利用小时数下滑是区域能源政策的必然结果，并非机组本身产能失效。火电作为电力系统的“稳定器”，具备无法替代的调节功能，是当前及未来较长时期内保障系统安全稳定运行的核心基础设施，其战略价值远高于短期经营利润表现。

　　近年来，广西能源业绩不尽如人意，与水电业务波动和火电业务下滑有很大关系。2023年，广西能源水电业绩下滑，主要是因为各水电厂流域来水同比减少1—3成，发电量下降；2024年公司水电业绩增长，火电却大幅增亏；2025年水电、火电双双下滑，导致扣非后净利润亏损3.32亿元，引起了上交所的关注。

　　作为广西地方能源企业，公司主要产品是，发电方式包括水电、火电、风电财经热点、光伏。公司6座主力水电站分布在贺江、桂江、红水河流域，2025年水电总装机共84.47万千瓦，火电权益装机为183.36万千瓦，新能源装机量88.90万千瓦。

　　2023年、2024年和2025年，公司扣非净利润分别为-1.18亿元、-7098.07万元、-3.32亿元，但净利润并没有那么糟糕，分别为165.58万元、6298.8万元、-2.11亿元。之所以如此，是因为公司进行了出售资产和炒股的操作。

　　2023年，广西能源持有国海证券股票公允价值变动4，879.59万元，股票分红790.18万元；环球新材国际股票公允价值变动211.50万元。此外公司获得处置子公司股权收益3，719.78万元。2024年公司通过持有股票增值大赚近2亿元，处置子公司股权获得收益1，965.64万元。2025年公司处置水电站资产收益2，332.82万元，股票增值和分红共约3000万元，但依然无法弥补超3亿元的亏损。

　　6月1日，广西能源收到广西发改委下发的《关于广西贺州抽水蓄能电站项目核准的批复》，核准建设广西贺州抽水蓄能电站项目。根据公司介绍，该电站总装机容量140万千瓦，主要建设内容为安装4台单机容量35万千瓦的可逆式发电机组。电站枢纽工程主要包括上水库、下水库、输水系统、地下厂房、地面开关站等建筑物。

　　按2025年第四季度价格水平，项目总投资约83.3亿元（不含送出工程投资）。其中，项目资本金为16.66亿元，占项目总投资的比例为20%，由广西能源出资解决；资本金以外所需资金由银行贷款解决。

　　这或给广西能源带来一定的资金压力，截至今年3月底，公司货币资金29.88亿元，但短期借款也达到了29.78亿元，一年内到期的非流动负债为17亿元，流动性压力较大。截至3月底公司负债率高达78.24%，下一步，随着贺州抽水蓄能项目的开展，广西能源将面临更大的债务压力。

　　公司方面对该项目颇有信心，其表示：“公司拟投资建设广西贺州抽水蓄能电站项目，符合国家‘双碳’发展政策及聚焦电力核心主业、大力发展清洁能源、培育新的利润增长点的企业长远发展战略。”

　　王玮表示，抽水蓄能项目是新型电力系统中的主力调峰来源，尤其是电网侧储能非常依赖抽水蓄能。我国2030年碳达峰目标中明确：“到2030年，风电光伏等新能源发电装机12亿千瓦，抽水蓄能1.2亿千瓦。”到去年底，新能源实际装机超过18.4亿千瓦，远超预期完成任务，但是抽水蓄能仅投产0.66亿千瓦，未来对于电网侧储能的需求还会大幅度释放。广西能源火电业务受挤压亏损5年，投资贺州抽水蓄能项目寻找新增长点