1月15日，千问App正式宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，成为了全球首个能完成真实生活复杂任务的AI助手。大模型已经持续迭代超过3年，CSP厂商也为此投入大额资本开支，2026年有望成为AI全面走向应用发展的一年

　　业绩方面，披露最新财报，收入、净利润、毛利率与资本开支指引均超出市场预期，公司提及大额资本开支指引是基于与客户反复沟通后确定的。对此，认为，台积电的指引可以作为算力行业的重要前瞻指标，预期2027年算力需求仍有望保持强劲增长势头，从通信行业来看持续推荐光模块、液冷、光纤光缆等板块。

　　1）大模型迭代不断，中国模型已有效改变了北美单极主导的竞争格局。在全球Top 10阵营中，GLM-4.7、DeepSeekV3.2、Kimi K2 Thinking已占据3席。

　　2）推理需求激增：o1类推理模型的出现，使推理阶段的计算量相对传统模型解锁了约10倍的潜力，算力需求已从单一的“训练驱动”转向“训练+推理双轮驱动”。

　　3）流量入口重塑：1月15日千问App宣布全面接入阿里生态业务，1月16日OpenAI宣布推出月费8美元的“ChatGPT Go”订阅套餐。国金证券认为，入口之争的背后是流量之争，直接指向大型互联网企业广告及电商业务的基本盘，2026年各家在模型、产品上的算力投入将进入白热化阶段。

　　1）智算中心持续扩容，国产替代加速：2020-2028年中国智能算力规模预计保持57%复合增长率。

　　2）国产通用GPU从“可用”向“好用”升级：国产算力芯片在工艺与架构上持续突破，在处理大模型长文本、复杂算子融合等方面的表现已显著缩小与国际巨头的差距。

　　3）CSP厂商加速适配，助力国产芯片生态建设：互联网大厂加速适配，推动“芯片-模型-应用”闭环形成。

　　1）需求侧：下游推理需求伴随AI手机等终端AI进入落地放量临界点确定性增强；②大模型Scaling Law仍然有效，模型迭代持续加速提升训练需求的确定性；政策驱动需求爆发：有关部门一月规定限制新建智算中心的PUE，推动算力硬件向高效节能方向升级，高层规划首次将“全国一体化算力网”纳入国家级基础设施体系。

　　2）供给侧：国产GPU性能持续提升；②国内CSP厂商加速适配国产GPU；③海外云端算力限制加码，预计国内AI厂商将加速国产化替代进程。千问接入阿里生态业务，台积电超预期！云计算ETF汇添富(159273)跌超1.5%连续第三天回调，资金逢跌踊跃布局，2日净流入超7400万元！