本周黄金一度累跌超5%，美银认为在大幅上涨后出现修正是正常现象，月度超过10%的回调在以往牛市中同样常见。10月28日，美银证券发表研报指出，自1970年以来的历次黄金大牛市中，超过10%的月度回调并不少见。在这些回调之后，金价往往会重拾升势，继续走高。

　　黄金牛市的真正终结，并非因为技术性超买或短期震荡，而是其背后的核心驱动因素发生了根本性改变。例如，从滞胀转向激进加息，或从非常规经济政策回归传统。当前的回调可能为尚未充分配置黄金的投资者提供了机会。只要驱动本轮牛市的宏观因素没有改变，黄金的长期上涨趋势就依然稳固。

　　近期金价在创下一系列历史新高后出现了回调，市场情绪随之紧张。然而，将本轮行情置于历史长河中审视，会发现这远非异常现象。回顾自1970年以来的六次主要黄金牛市（分别始于1970年、1976年、1982年、1985年、2001年和2018年），期间发生超过10%的月度价格下跌并不罕见。例如，在1976年开启的牛市中，曾出现过接近12%的单月最大跌幅。对于投资者而言，更关键的信息是：这些剧烈的回调，没有一次真正终结牛市的步伐。

　　这表明，在宏观驱动力未变的情况下，技术性的回调往往是牛市中健康的一部分，是市场清洗过度杠杆、巩固上涨基础的正常过程。数据显示，在这些大幅回调之后，金价都继续推高，累计涨幅在50%至200%不等。因此，对于长期投资者来说，此类波动不应成为恐慌性抛售的理由。美银在其黄金价格预测中已预见到修正的可能，并预计金价将在明年推高至5000美元/盎司。历史上黄金牛市是如何终结的 驱动因素改变才是关键