关税战“降温”中国对美出口回暖 全球贸易现分化态势！高频数据难懂？挖掘信息不易？每周一期，与您一同从高频数据库中抽丝剥茧，看懂全球经济的新变化。

　　洛杉矶港口进口与预期同时回落。韩国5月前10日出口大幅下滑。中国出口仍然维持韧性。服务业高频好转，有望带动GDP增速小幅企稳。

　　5月4日至5月10日，美国洛杉矶港口船舶停靠数量降至16艘，4月均值为21。3艘；港口集装箱进口吞吐量环比下滑-124%，已经连续两周大幅下滑，当周同比增速下滑至32。1%，4月末同比为56%。洛杉矶港执行董事塞洛卡表示，洛杉矶港原本预计5月份将有80艘船只抵达，但其中20%已被取消。截至目前，客户已经取消了6月份的13个航次。洛杉矶港进口量下滑或主要反映中美直接贸易往来在持续快速降温。据统计，中国货物占洛杉矶港业务量的45%，涵盖家具、玩具及电子产品等。

　　全球贸易“金丝雀”——韩国，5月前10日出口同比增速从13。4%大幅下滑至-23。8%，创2021年以来新低。分商品来看，家用电器、汽车零件、钢铁制品出口分别下滑47。2、42。6、41。2个百分点，降幅最为明显，前值为-22。3%、10。6%、4。2%，仅半导体出口同比增长14%，维持正增长。分国别看，韩国对主要贸易地区出口显著下降，4月对中国、美国、越南、欧盟出口降幅分别为-20。1%、-30。4%、-14。5%、-38。1%，前值为8。6%、-0。7%、14。3%、30。5%，占比分别为21。8%、15。5%、11。4%、8。9%。

　　节后第一周，中国离港船舶数量和载重量保持韧性。5月4日至5月10日，中国20大港口离港船舶数量均值为199。9艘，上周均值为203。6艘，同比为1。1%，离港载重100。1万吨，前值为99。6万吨，同比为6。4%。

　　国内商品价格下行压力延续。4月CPI和PPI数据公布，CPI同比和核心CPI同比-0。1%、-0。5%，均持平3月。受关税贸易摩擦影响，以原油、有色上下游产业链为代表，部分大宗商品价格开始快速下滑，4月PPI同比进一步下滑至-2。7%。按照模型估算，GDP平减指数或下滑至-0。8%左右。5月第一周，大宗商品价格进一步下滑，焦煤、焦炭、螺纹钢、水泥价格分别下滑5。7%、6%、2。4%、2。4%。按照目前的高频数据估算，5月PPI同比增速或进一步下行至-3。2%左右，国内大宗商品下滑压力进一步加大。

　　5月初按照高频数据估算，预计GDP同比增速回升至5。1%。5月GDP走高主要是服务业好转，5月第一周地产销量、地铁出行人数同比去年5月均实现正增长，带动服务业生产指数估算值上行至6%左右。5月第一周工业产需依旧偏弱，5月PTA、聚酯切片、江浙地区涤纶长丝、半钢胎开工率分别下滑3。7、3、0。3、14。1个百分点，预计工增5月进一步下滑5%以内。

　　风险提示：美国国内需求持续走弱，带动全球需求下行，拖累中国出口增速；受全球需求和国内需求不足等因素影响，国内价格下行压力加大，通缩持续；外需走弱时关注行业需求变化，国内部分行业产能利用率或面临下行压力。

　　总规模超2600亿元，债券ETF发展进入快车道，百亿级产品集中涌现 市场青睐稳健投资工具。今年以来，债券ETF发展迅速，成为资本市场中备受关注的投资工具。截至5月16日，全市场的债券ETF合计规模已突破2600亿元。多只产品管理规模超过百亿元，头部效应日益显著。在权益市场波动加剧的背景下，债券ETF因其稳健、透明、便捷的特性，逐步获得机构与个人投资者的认可。债券ETF的快速发展不仅丰富了债券市场的投资工具，也推动了ETF整体生态的优化升级。随着政策支持持续落地和产品创新不断推进，债券ETF正迎来结构性成长的关键阶段。

　　Wind数据显示，截至5月9日，债券型ETF总规模首次突破2500亿元大关。截至5月16日，全市场29只债券ETF的合计规模已达2619亿元。回顾债券ETF的规模增长历程，其发展速度不断加快。2013年3月5日，国内首只债券ETF正式成立，但市场推进较为缓慢。直至2019年3月22日，债券ETF才首次突破百亿元规模。此后，市场步入加速通道：2024年5月17日，债券ETF首次站上千亿元关口；2025年2月7日突破2000亿元；至今又迅速跃升至2600亿元以上。

　　从资金流向来看，存量产品持续吸引资金关注。海富通上证城投债ETF近一个月净流入达1。1亿份，位居首位。此外，海富通中证短融ETF、易方达上证基准做市公司债ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF等产品近期也获得了可观的资金净流入。资金偏好正向流动性好、久期适中、信用风险可控的产品集中。目前，已有6只产品管理规模超过百亿元。其中，富国中债7—10年政策性金融债ETF、海富通中证短融ETF、博时中证可转债及可交换债券ETF分别以462。26亿元、424。00亿元和347。94亿元的规模位列前列。头部产品的集中效应进一步增强。例如，截至一季度末，富国中债7-10年政策性金融债ETF被多只FOF产品所持有，反映出债券ETF在中长期配置中的重要性不断提升，机构资金的加持为其提供了长期支撑。