9月FOMC例会上，美联储重启降息，10年期美国国债利率一度跌破4.0%。历史上，美联储共经历了12次降息周期，其中5次为软着陆环境下的预防式降息，平均持续9个月，累计降息约234个基点，10年期美债利率平均下行167个基点；另外7次为“硬着陆”背景下的降息周期，平均持续20个月，累计降息647个基点，10年期美债利率平均下行199个基点。

　　降息周期启动前，10年期美债利率通常见顶回落。在降息前三个月，10年期美债利率平均下降62个基点。首次降息后一个月左右，美债利率往往出现反弹。软着陆环境中，2年期利率在降息后1-2个月内可能触底走平，通胀预期在降息后3-6个月内反弹力度有限。

　　经济“着陆”的方式决定了美债利率的下行斜率和空间。预防式降息中热点话题，美债利率跌幅较小，反弹时间更早，低点通常出现在最后一次降息前后1至2个月。而在衰退式降息中，10年期美债利率回升时间较晚，一般在降息结束后、加息前才见底。

　　10年期美债利率的低点与降息节奏有关。多数情况下，低点出现在降息最快的时期。如果降息节奏先快后慢，低点可能出现在早期；如果节奏先慢后快，低点可能出现在尾声；如果是匀速降息，低点可能出现在降息周期的中段。降息重启 美债利率怎么走 历史周期与未来展望