近日，万讯自控（300112.SZ）发布2025年半年报，显示上半年归母净利润亏损1171万元。此前在2024年，公司已经经历了从盈利到亏损的转变，亏损额超过6600万元。自上市以来的15年间，万讯自控经历了市值从2015年的78亿元跌至2025年的26亿元的过程。

　　这家曾被冠以“工业自动化仪表国家高新技术企业”光环的公司，如今面临业绩下滑、市值缩水和收入结构单一的问题。如果将万讯自控15年的市值走势画成一条曲线，可以形容为一个“完美大A”。公司于2010年8月27日登陆创业板，首日市值为17.98亿。随后五年间，得益于市场行情与行业红利，公司市值在2015年6月1日达到78亿元的顶峰。然而，此后市值持续下跌，直至2025年9月1日收盘时仅剩26亿，蒸发了约60%。

　　回顾上市初期，万讯自控的业绩确实有过一段“蜜月期”。2010年归母净利润为3079.06万元，之后整体呈波动增长趋势，尤其在2020-2022年达到了盈利峰值。营收方面，从2010年的1.64亿元起步，2022年冲到了10.98亿元，2023年微增至11.27亿元。然而，2024年业绩突然恶化，营收同比下降8.54%，降至10.31亿元；归母净利润由盈转亏，亏损额达6661.83万元。对于亏损原因，公司归结为行业竞争加剧、产品价格下降及商誉减值，但这些解释难以令人信服。

　　更深层次的问题在于，万讯自控的收入结构严重依赖现场仪表。2024年现场仪表占总营收的80.02%，而二次仪表和压力仪表合计占比不足20%。这种单一的收入结构在行业景气度高时能带来红利，但在行业波动和竞争加剧时则会陷入被动局面。尽管公司在MEMS传感器、3D视觉等领域有所布局，但至今未能有效转化为实际营收增长动力。例如，参股公司视科普在技术上有一定优势，但市场份额拓展缓慢，远未达到改变公司收入结构的程度。万讯自控上半年再亏1171万元 业绩持续下滑