在周期起伏中，行业发展逻辑正逐步发生转变，从过去依赖规模扩张财经热点，转向更加注重城市布局、资金安全与长期经营能力的

　　4月18日，保利发展发布2025年财报。数据显示，公司全年实现销售签约金额2530亿元，连续三年位居行业首位；销售权益比提升至79%，规模质量进一步提升。与此同时，公司销售回笼率连续第三年超过100%，经营性现金流保持净流入，融资成本降至历史低位，资产负债率连续五年下降。

　　在行业调整持续深化的当下，销售能力、资金管理与资产质量等关键指标，正成为衡量房企发展质量的重要维度。行业进入大浪淘沙阶段，唯有坚守自律、深耕核心能力，方能穿越周期、行稳致远。

　　过去一年，用稳健的经营表现，印证了唯有敬畏行业规律、坚守长期主义的企业，才能在行业分化中站稳脚跟，引领行业向更高质量的方向前行。

　　随着行业进入调整阶段，购房需求进一步向一二线核心城市集中，市场资源与优质供给加速向高能级城市汇聚。房企的竞争重点，也从广覆盖转向深耕核心城市、提升区域运营能力。

　　在核心城市的布局具有战略前瞻性。2025年，保利发展在核心城市销售贡献达92%，连续三年保持90%左右的高位水平，核心城市市占率达7.9%，同比提升0.8个百分点，10个城市市占率超过10%。

　　得益于核心城市深耕战略，保利发展在重点城市的表现尤为突出。2025年，保利发展在广州、上海分别销售约500亿元和390亿元，北京、三亚、佛山等单城破百亿。其中，广州玥玺湾、上海世博天悦等标杆项目市场表现亮眼，成功跻身单项目销售额破百亿的阵营，充分彰显了公司在产品打造与精细化运营上的深厚实力。

　　销售端稳中有进的同时，保利发展在投资端亦聚焦核心，持续优化土储结构。2025年，保利发展拓展总地价791亿元，总计容面积457万平方米，同比分别增长16%和39%。其中，一二线城市拓展总地价占比超过90%，核心城市拓展占比99%，北京、上海、广州三地占比约48%。

　　开源证券分析认为：“保利发展销售规模连续领跑行业，核心城市贡献突出、销售回款高效，叠加优质土储结构与低融资成本优势，行业龙头壁垒持续加固，抗周期能力显著。”

　　过去一段时间，行业整体面临融资环境趋紧与销售节奏波动的双重挑战，资金安全的重要性进一步凸显。在这一背景下，保利发展始终坚持稳健经营理念，将现金流安全置于核心位置。

　　报告期内，保利发展回笼资金2589亿元，销售回笼率102%，连续3年超100%。这一表现，既反映了公司良好的销售兑现能力，也体现出资金管理的稳健与高效。

　　在开发节奏方面，公司持续推进“以销定产”的精细化管理，根据市场变化动态调整开工与竣工安排，全年建安支出同比压降至737亿元，经营活动现金流量净额实现152亿元净流入，连续8年保持为正，为企业稳健运行提供了有力保障。

　　融资端方面，公司充分发挥央企信用优势，持续优化融资结构。2025年成功发行国内首单现金类定向可转债；融资成本降至2.72%的历史低位，其中公司债利率最低仅2.12%。在行业信用分化背景下，低成本融资能力进一步增强。

　　与此同时，公司主动计提资产减值损失及信用减值损失合计约69亿，审慎应对行业调整带来的资产价值变化，持续提升资产质量。这一举措，亦有助于保利发展夯实财务基础，为未来发展释放空间。

　　整体来看，通过强化回款管理、优化投资节奏与提升融资能力，保利发展构建起更加稳健的财务结构，为应对行业周期波动提供了坚实支撑。

　　在政策持续优化与市场逐步企稳的背景下，行业有望迈向更加平稳的发展轨道。但与此同时，增长模式也将从高速扩张转向质量提升，房地产正逐步成为以精细化运营为特征的长期行业。

　　从当前趋势来看，具备核心城市资源、稳健财务结构以及持续产品能力的企业，将在新周期中占据更有利的位置。这不仅是对企业过往战略选择的检验，也是对未来发展路径的指引。

　　通过持续深耕核心城市，公司构建了稳定的发展基础；通过强化现金流管理与风险控制，确保经营安全边界；同时，在产品与交付层面不断提升能力，积极回应市场需求变化。

　　周期更迭，稳者致远。面向“十五五”新阶段，保利发展将继续坚持稳健经营与长期主义理念，持续提升发展质量与经营效率，在推动企业自身发展的同时，为房地产市场平稳健康发展贡献央企力量。保利发展的深耕与远见：核心城市销售贡献达92%，以确定性布局领跑新周期