8月28日，A股市场迎来了一场戏剧性的变化。中科寒武纪科技股份有限公司以1587.91元/股的收盘价超越贵州茅台，成为新一代“股王”。这家成立仅八年的AI芯片企业在不到两年内股价增长十倍，市值突破6600亿元，创造了A股历史上最狂热的成长神话。

　　然而，这场胜利背后却充满矛盾。机构席位在龙虎榜上疯狂对倒，公司管理层深夜发布风险提示公告；牛散章建平持仓浮盈达80亿，而基金经理金梓才则清仓离场。当市场沉浸在“国产英伟达”的叙事中时，寒武纪选择主动刺破泡沫，为狂热浇下一盆冷水。

　　在这份罕见的风险提示中，寒武纪直指三大核心问题：估值脱离基本面、供应链隐忧和增长可持续性存疑。滚动市盈率达到5117倍，是行业平均水平的57倍，甚至超过了2000年互联网泡沫时期的纳斯达克奇观。此外，被列入“实体清单”后，先进制程代工受限，思元系列芯片迭代速度落后国际巨头两代。全年50-70亿营收预测意味着下半年环比增速将骤降，与上半年4347%的爆发式增长形成强烈反差。

　　市场对此产生两极解读。谨慎派认为这是明确的降温信号，而乐观派则将营收下限50亿视为超预期，甚至喊出“炒的是2026年业绩”的口号。这种分歧暴露出A股新估值逻辑的脆弱性——当市场将未来三年的成长空间一次性兑现热点话题，任何关于当下的不利数据都可能引发多空博弈。

　　龙虎榜数据显示，8月28日当天，机构专用席位同时现身买一和卖一位置，净卖出2.3亿元。公募基金也出现分化：华夏科创50ETF因跟踪指数规则被迫增持，持仓市值突破120亿元；金梓才旗下基金在二季度清仓离场，其季报直言“警惕算力产业链供需错配”。牛散章建平自2023年寒武纪上市后持续加仓，当前持股市值较成本价浮盈超50亿元。这种“机构谨慎、散户坚定”的格局，反映出市场对硬科技企业的估值认知分裂——专业投资者更关注当期利润表，而长期资金则押注国产替代的历史性机遇。新股王寒武纪主动降温 理性回归市场