过去两年多，在AI热潮的推动下，大型科技公司引领美股持续走高，今年以来标普500指数已经创下19个历史收盘新高。然而，最近几天，市场对于AI热潮能否持续下去的质疑持续升温。

　　美国资管巨头GMO资产配置团队成员John Pease对AI股大幅上涨对整体市场环境造成的影响表示担忧。GMO目前管理着约640亿美元的资产，传奇投资人Jeremy Grantham是其联合创始人之一。尽管Pease没有将AI热潮称为完全成熟的泡沫，但他认为围绕这项技术的兴奋已将股市的整体估值推高至未来回报不具吸引力的水平。

　　在GMO季度信中，Pease和他的同事Ben Inker指出，美股估值与历史水平相比处于第90个百分位，相对于无风险的美国国债，美股价格甚至更高。他们认为这一现实将对未来回报构成压力。更高的估值总是会降低未来的回报。

　　他们特别关注所谓的“瑰丽六股”，这些股票的平均市盈率为30倍，意味着对未来的预期很高，增加了盈利低于预期的风险，尤其是在这些公司斥巨资从软件转向人工智能基础设施的情况下。Pease表示，这些公司正在快速转向实物投资，这给社会带来了巨大的技术进步和消费者利益，但历史上来看，这对股东并不总是有利。

　　鉴于标普500指数未来的回报率可能令人失望，Pease强调了几项他目前看好的投资。一个是国际股票，尽管由于增长缓慢，投资者此前一直对美国以外的股票不太看好，但这种情况可能正在改变。Pease乐观地认为，国际股市将回到正常增长的轨道，而且国际股票的价格很便宜，英国、欧洲、日本和其他发达市场的股价都比美国股市低33%到55%。

　　另一项是深度价值股，包括美国国内和国外的股票。Pease表示，相对于最昂贵的成长型股票，它们的价格与互联网泡沫高峰期以及2021年一样便宜。他认为这些股票被低估得毫无理由，即使估值没有任何变化，它们的表现也会优于大盘，因为它们的估值如此之低，很容易出现意外上涨，是一笔极具吸引力的交易。AI热潮还能推动美股涨多少？资管巨头警告：估值过高，未来回报堪忧 市场兴奋或难持续