上证报中国证券网讯（记者汪友若）本周，两大核心担忧引发市场集中调整与结构快速轮动。一方面，中东局势尚不明朗，后续油价和通胀的走势存在较大不确定性，经济滞胀的尾部风险加大；另一方面，美联储3月议息会议维持利率水平不变，但释放了更多鹰派信号，引发市场对货币政策收紧的担忧。地缘政治扰动还将持续多久？其对A股情绪冲击最大的阶段是否已经结束？美联储货币紧缩又将带来哪些连锁影响？请看本周机构研判。

　　中东局势近期陷入僵局，而新平衡的形成，仍需要长时间的博弈。这体现为，短期事件性扰动仍在反复，资本市场风险偏好直接承压。对于中期情景推演，明确反对“短期快跌，中期慢跌，大波段上涨已经结束”的判断。该机构认为，中东局势的影响，最大的冲击可能就在眼前。短期市场集中定价不确定性，绝对收益资金减仓加剧了调整幅度。但中期来看，中国维护供应链安全、能源安全的能力，可能得到新一轮验证。这是股市叙事重新回归强势状态的契机。A股市场仍处于“两阶段上涨行情”中间的震荡休整阶段，建议投资者坚定信心，保持耐心。

　　近期市场调整主要源于两大担忧：一是经济 “滞胀” 风险，二是“中东地区冲突升级”风险。对于这两大核心担忧，以及由此可能引发的股市系统性调整风险，认为，近期市场集中调整已计价相当程度的悲观预期，后续反而存在较大“预期差”财经热点，有望构成调整后市场修复的契机。往后看，随着外部扰动对A股冲击逐步减弱，业绩密集披露期市场将更加聚焦景气度。具体配置上，关注景气科技和出海链品种，在前期集中定价地缘风险和流动性收紧预期带来的折价后，由于自身具备独立产业趋势、且基本面本身受油价影响较小，业绩期反而有望凭借独立景气，成为市场逐步聚焦的确定性方向。此外，随着一季度涨价线索大幅增多，涨价链品种是科技成长之外另一条不容忽视的线索，但内部大概率将依据景气出现分化，尤其是原油上涨带动涨价的品种。

　　目前，市场对中东局势的走向与影响存在巨大预期分化，不同判断的背后，有三个核心问题目前无法验证：一是冲突缓和后，通航能够恢复到什么程度；二是美联储是更看重表征通胀指标还是更关心实际的就业情况；三是中国到底是面临成本冲击还是供应链转单的机会。

　　关于中东冲突影响的这些核心争议，步入4月后都会陆续有答案。面对巨大的不确定性，市场短期有一些减仓行为，前期强势品种近期回调幅度较明显。但整体来看，大部分业绩驱动和叙事驱动的行情线索，年初至今收益率基本又回到同一起跑线。今年前3个月可以认为是春季躁动与降温过程中预期和叙事博弈推动的市场轮动，并不是全年的胜负手。PPI的更广泛回升和价格传导，以及企业盈利能力的修复，才是今年兼具预期差与上行空间的方向，决断要看4月。配置上，建议坚定围绕中国优势制造定价权重估进行布局（化工、有色、电力设备、新能源），涨价依然是核心交易线索，同时增加低估值因子的配置敞口（保险、券商、）。

　　中东局势持续发酵与海外主要央行降息预期后移相互交织，全球市场短期仍受到风险偏好下行的压制。相较之下，中国政策环境更具确定性，监管层明确释放“稳定资本市场”信号，后续支持资本市场结构性工具优化、中长期资金入市及逆周期监管政策等稳市政策值得期待。与此同时，中东局势紧张引起的输入型通胀对国内货币政策掣肘有限，预计宽松流动性环境仍将延续，财政积极发力也有助于修复居民预期。

　　当前外部因素对A股存在一定压制，市场拐点或仍然需要等待。一方面，霍尔木兹海峡紧张局势持续，全球能源市场动荡，通胀预期有所升温；另一方面，美联储鹰派倾向增强，也令全球资本市场在流动性端有所承压。不过当前A股市场仍有一些积极因素，例如央行的积极表态、1至2月份经济数据“开门红”、国内经济受中东局势影响相对更小等。综合来看，预计市场将以震荡为主。结构上建议聚焦热点，短期关注中东局势，中长期把握成长与顺周期两条主线。

　　近期，以原油为代表的资源品价格快速上行，后续战略资源品价格长期价格中枢或仍将抬升。这或阶段性推升通胀，并对美联储降息节奏带来扰动，但尚不足以推动美联储政策逆转。并且，复盘历史上几次加息周期中全球股市的走势可发现，美联储政策变化对A股有影响，但一般偏短期。

　　短期地缘局势尚未明朗，美联储鹰派表态打压降息预期，市场风险偏好或仍受压制，A股短线仍可能受到扰动。不过从中期看，本轮始于2024年9月24日的上行周期并未改变。国内政策基调延续积极取向，且开年以来生产、消费、投资等数据已有改善迹象。往后看，随着基本面修复逐步扩散、居民资金持续入市，2026年A股上涨行情有望迈向后半程。结构上，休整期科技是布局主线，重视战略资源品、以及内需相关的低估值资产。

　　近期，中东地缘政治对市场的扰动明显外溢。但2020年以来，面对一些引发全球权益资产共振的公共事件时，A股的韧性往往较强，负向拖累通常在一周内结束。因此，投资者在应对短期冲击时，配置上“宜静不宜动”；当冲击发酵期较长、影响范畴难以明确时，才首选“降仓位、控风险”；如果事件的冲击边界明确、或影响消退，便是资金回场信号。开源证券判断，本次A股指数大概率能回升至外部扰动前的点位。因此，即使出现超预期的冲击升级，可逐步增加仓位。

　　当前，中东地区地缘冲突的持续时间与演化路径仍存在较大不确定性，对全球风险资产的扰动短期内难以消退，预计全球权益市场将延续高波动特征。但在“以我为主”的逻辑支撑下，A股下行空间相对有限，市场大概率以震荡分化、结构轮动的方式消化外部压力。结构方面，市场交易聚焦通胀逻辑，地缘冲突下原油价格走势变化依然会是影响近期市场结构的关键变量。

　　目前光通信等AI产业链景气能见度加深，仍是具有确定性的方向，也是当前机构的主仓位所在。不过其与当前中东局势变化相对挂钩（油价→美国利率环境→美国AI→国内供应链），短期波动率仍难以控制。参考历史经验，建议寻找一些未来能保持独立高景气的行业，与地缘政治扰动和高油价相对脱敏。从控制组合波动率和对冲的角度出发，该机构认为，除海外算力外，储能链（逆变器/锂电链）、国产AIDC链是两大基本面处于向上趋势中、且受油价影响较小的方向。

　　短期维度上，建议投资者降低对油运、港口及煤化工等“冲突交易型”板块的参与度。中长期维度上，建议重点关注与全球制造业重构两条主线：首先，在能源安全与需求扩张（AI算力驱动）背景下，光伏、储能、电力设备等新能源产业链外需有望持续提升；其次，地缘扰动风险推动全球制造业向“安全优先”重构，有色金属、工程机械及高端装备等板块的需求中枢或系统性上移，更具中长期配置价值。

　　风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。每周研选｜油价与通胀 中东局势还将影响市场多久？