高盛指出，鉴于市场年初至今已上涨25%，估值不再处于低位，投资者应更加注重个股选择而非市场普涨。高盛的策略重点转向了保险、材料等板块，同时建议关注中国民营龙头企业和股东回报两大主题。

　　经过6月和7月大部分时间的盘整，中国股市近期已实现“夏季突破”。MSCI中国指数创下四年新高，沪深300指数也达到年内高点。但高盛指出A股市场的估值已不再低廉，单纯押注指数的轻松获利阶段或已过去。

　　据消息，7月28日高盛研报认为，近期推动本轮A股上涨的关键因素包括中美关系缓和预期、强劲的二季度经济数据、针对重点行业的政策干预、香港IPO市场复苏以及创纪录的“南向通”资金流入。

　　基于这些积极变化，高盛重申其对中国市场的“超配”立场，并将MSCI中国指数的12个月目标位上调至90点，预示着11%的潜在回报。

　　在报告中，高盛反复强调其“Alpha优于Beta”的偏好，即建议投资者未来应“轻指数，重个股”。这背后主要有两大原因：估值修复使市场对风险更为敏感。年初至今25%的大幅反弹，已使MSCI中国指数的12个月远期市盈率达到12。7倍，位于“正常化”区间，不再是此前被压制的状态。这意味着市场更容易受到外部冲击、国内增长或政策不及预期的影响。此外，8月和9月通常是A股季节性表现疲软的月份，过去十年间这两个月的平均/中位数回报分别为-1%和-5%。在此背景下，单纯投资指数可能面临更大波动。

　　结构性机会丰富，精选个股可创造超额收益。市场分化为主动选股创造了条件。高盛认为，在A股和H股之间寻求投资机会并非简单选择，两个市场都提供了独特的价值主张。高盛为此做出了具体的行业配置调整：增持保险和材料板块，将银行股的头寸转换为增持保险股，因其相对估值更具吸引力且能间接受益于股市上涨。同时上调材料板块至“增持”，以抓住政策带来的潜在机遇。下调银行和房地产板块，将银行股调出增持名单，并将房地产板块下调至“中性”评级。

　　当国家育儿补贴政策刷屏时，年轻父母的反应远比想象中理性。这项覆盖所有生育家庭的普惠性政策，引发了关于生育成本、社会支持与人口战略的深层讨论。

　　不同于此前地方试点的差异化补贴，此次国家层面统一实施每年3600元/孩的育儿补贴，标志着人口政策正从“数量导向”转向“质量导向”。具体措施包括全孩次覆盖，一孩家庭同样受益；资金直接发放至监护人账户，避免中间环节损耗；补贴收入免征个人所得税，实际购买力提升；建立与CPI挂钩的浮动机制，2025年标准对应当前月均300元。财政部测算显示，该政策将惠及全国9000万户育儿家庭，年度财政支出约3240亿元，相当于2024年全国个人所得税总收入的3。8%。

　　在北上广深等一线元可能仅够支付半罐进口奶粉；但在中西部县城，这相当于普通家庭日均10元的菜篮子支出。低线城市补贴占家庭育儿支出比例可达15%-20%，农村地区可覆盖婴幼儿营养品、基础医疗等刚性支出，而高收入群体则更多感受到心理安慰价值。补贴政策与现有生育保险、个税专项附加扣除形成叠加效应。以月薪2万元的双职工家庭为例，三孩家庭年可享受育儿补贴10800元、个税抵扣36000元（按2000元/孩/月计算）、生育津贴约6万元（按社保基数测算），综合减负效应超过10万元/年。

　　国际经验显示，现金补贴对生育率的提升存在“阈值效应”。挪威研究表明，当补贴达到家庭中位数收入5%时，生育意愿提升12%；韩国尽管将补贴提高至每月35万韩元（约1800元人民币），生育率仍持续下降。中国家庭对生育成本的敏感度更高。《中国生育成本报告》显示，0-3岁婴幼儿年均支出达2。8万元，46%家庭认为“经济压力”是首要生育障碍，78%父母期待“每月500元以上”的补贴力度。此次300元/月的标准虽未达到多数家庭预期，但标志着生育支持从“道德倡导”转向“制度保障”的关键一步。