茅台改革40多天，投资人越来越看不懂茅台了？ 价格与股价齐波动。茅台推动渠道改革40多天后，价格和股价都经历了显著波动。2026年1月，茅台开始渠道改革，初期动销和批价超出预期，白酒板块在资本市场上爆发，单日上涨9%。段永平也再次加仓茅台，持有4万股贵州茅台，按当时市价计算价值约5360万元。

　　然而，春节过后，茅台批发价与股价同步走弱。飞天茅台批发价从春节高点回落约10%-12%，生肖酒（马茅）跌幅更大。截至3月3日，飞天茅台原箱批发价较春节高点每箱下降了约150元，2026年散瓶单瓶下跌约130元，2024年散瓶也下跌了50元。经典版马茅原箱约1950元，散瓶约1930元；珍享版约3650元，较2月高点6000元近乎腰斩。

　　2025年末和2026年初，渠道改革后的茅台初步完成了拿回定价权的任务，飞天茅台价格从1400回升到1700。更重要的是，渠道改革刺激了真实需求，飞天茅台终端动销超过去年同期。但从近期不断走低的飞天茅台价格来看，茅台的改革显然还面临挑战。截至3月3日收盘，茅台股价为1426.19元，再跌0.97%，相比2月6日1568元的高点，跌幅超过9%，市值为1.786万亿元。

　　茅台的改革迫于业绩放缓的压力。2025年三季报显示，茅台营收1309亿元，同比增长6.32%；净利润646.3亿元，同比增长6.25%。此前三年同期的营收增幅分别为16.52%、17.30%和15.04%，净利润增幅则分别为19.14%、19.09%和15.04%。尽管茅台依然盈利能力强劲，但净利率降至2017年以来新低。为了刺激销量，茅台首次在i茅台上销售，一月份完成140万笔500毫升飞天茅台交易，相当于2024年全年飞天茅台销量的9%。线上抢不到的消费者也开始到线下购买，经销商出货量同比增长10%，部分区域请求执行额外计划。茅台改革40多天，投资人越来越看不懂茅台了？ 价格与股价齐波动