公告显示，多家企业股价年内大幅攀升，其中不乏“3天2板”“7天5板”走势，估值显著偏离行业中枢，企业澄清经营未变、无实质利好。此番股价大涨行情究竟是战略价值重估，还是资金炒作狂欢？有待依据产业链分化与行业变革线索进行拆解。

　　央广财经通过查询中钨在线、上海金属网等行业数据平台了解到，截至2月底，国内65%黑钨精矿价格突破80万元/标吨，仲钨酸铵（APT）站上120万元/标吨，钨粉触及200万元/标吨。与2025年同期相比，主流钨制品价格涨幅达到4—5倍，对应区间涨幅超400%；2026年以来，钨原料价格累计上涨近80%，仅2月单月涨幅便达30%，涨势呈现加速特征。

　　多份券商研报指出，本轮钨价暴涨，并非短期资金炒作，而是供给刚性收缩、战略属性重估、全球备库共振下的系统性价格重定价。供给端成为本轮行情的核心驱动力。作为全球钨资源主导供应国，我国对钨实行开采总量控制+战略物项出口管制双重调控。

　　另外，央广财经梳理工信部、商务部近年政策文件发现，2025年第一批钨精矿开采总量控制指标5.8万吨，较2024年同期下调4000吨，供给端持续收紧；2025年2月，商务部、海关总署对仲钨酸铵等钨相关物项实施出口管制；2026年1月，商务部进一步强化两用物项出口管控，直接触及全球供应链安全预期，推动海外加速战略备库。

　　需求端则形成强力支撑。光伏钨丝、高端数控刀具、航空航天、国防军工等高技术、高附加值领域需求持续放量，传统工业需求稳步修复，使得钨从“普通小金属”升级为具备强刚性的战略工业耗材，价格韧性显著增强。

　　记者了解到，资本市场同步给出强烈反应。截至3月2日收盘，同花顺最新数据显示，板块头部企业股价延续强势走势：翔鹭钨业（002842.SZ）开盘后快速封板，股价收于45.72元/股，今年内已累计斩获9个涨停板；当日上涨8.23%报43.94元，此前走出“7天5板”强势行情；收盘价为69.02元，涨幅4.23%，此前也走出了“3天2板”，板块整体涨势强劲，资金追捧特征显著。

　　记者综合梳理、等多家产业链核心企业公告及业绩预告后发现，当前行业面临四重约束：一是价格冲高回落风险。钨价持续大幅上涨后，阶段性波动加剧，下游成本传导已显吃力。二是宏观与需求波动风险。钨广泛应用于机械制造、航空航天、国防等领域，宏观经济与产业周期变化可能影响需求强度。三是经营与汇率风险。美元兑人民币汇率波动影响出口业务，应收账款、库存波动可能对业绩形成扰动。四是估值回归风险。部分公司市盈率已大幅偏离行业中枢，股价透支未来业绩预期，短期回调压力加大。

　　上游资源端成为本轮行情最大受益者。章源钨业2025年度预计归母净利润2.6亿—3.2亿元，同比增长51%—86%；厦门钨业业绩快报显示，2025年营收464.69亿元，同比增32.03%，归母净利润23.11亿元，同比增33.74%；预计2025年归母净利润1.25亿—1.8亿元，同比增幅高达239.66%—301.11%。上游企业凭借资源优势，完整承接价格上涨红利，业绩弹性集中释放。

　　与之形成鲜明对比的是，下游精密刀具企业正承受巨大成本冲击。华锐精密（688059.SH）在近三个月内连续四次上调产品价格，公司坦言，即便通过内部挖潜、效率提升消化成本，压力仍难以完全对冲；新锐股份（688257.SH）亦发布调价公告，直言原材料价格持续飙升、供应持续紧张，现有售价已无法覆盖成本涨幅。

　　招商证券研报认为，钨作为数控刀具核心原材料，价格持续上行带来显著分化：头部企业凭借资金优势、长协锁价、提前备货、强议价能力，可顺利将成本向下传导；中小厂商则普遍面临库存低位、资金紧张、议价能力弱的困境，依赖低价走量的模式难以为继，减产、停工现象增多。

　　中泰证券亦强调，随着低价原料库存逐步出清，钨产业链正从“价格竞争”转向“技术竞争、供应链竞争”，低端产能出清将进一步提升行业集中度，利好具备技术与资源一体化优势的龙头企业。

　　业内人士向央广财经表示，钨具备稀缺性、战略性、不可替代性，长期价值支撑明确。但短期价格与股价过快上涨，已积累一定回调压力。在全球战略备库提速、国内供给刚性收紧的大背景下，钨价中枢已系统性上移，但下游能否持续承接高价、产业链能否恢复均衡，将成为下一阶段市场的核心考验。资本深一度 股价与钨价“齐飞”背后：产业链利润格局加速洗牌