我们在2025年12月30日发布的报告《2026年潜在的六只地缘“黑天鹅”》中曾指出，今年需重点关注六大区域的地缘政治风险（俄乌、中东、南亚、东亚、美国“后院”及美国国内）。继年初委内瑞拉事件后，2月28日美以联合在中东对伊朗采取军事行动，标志着第二只“黑天鹅”——中东风险已实质性落地。本文基于王涵博士2月28日就美以-伊冲突召开的电话会议内容整理而成，旨在为投资者提供及时、专业的分析与研判。

　　A：此次冲突本质上是美国为扭转其在供应链、工业、关税等领域的战略困局，采取的一次战略冒险行为。美国选择此时行动主要基于三方面因素：第一，以色列的主动推动，试图借助美国解决伊朗问题；第二，美以在伊朗的情报网络可能在年初骚乱中受损，促使特朗普直接介入；第三，特朗普面临国内政治压力，急需一场快速胜利提振支持率，扭转中期选举的不利局面。

　　A：以色列的核心目标是推翻伊朗现政权，彻底解除伊朗对其安全的威胁。特朗普的目标则更为复杂：不仅需要推翻伊朗政权，更需要一场快速、漂亮的政权更迭胜利，以此稳定国内政治支持，震慑战略盟友，并缓解美国全球霸权衰落的进程。伊朗的战略底线是政权生存。只要现政权未被推翻，一旦能将美国拖入中东持久战，伊朗的地缘价值将进一步提升，且可能获得其他大国更多支持。

　　A：第一，中东格局重组，逊尼派势力将被迫与以色列、美国妥协，土耳其外交态度可能更亲西方；第二，南亚地区受冲击，“一带一路”关键节点被切断，巴基斯坦面临东西两线作战困境；第三，大国博弈格局改变，俄罗斯南部地缘压力增大，美国将打开进入中亚的通道，全球资源联盟架构可能逐步成型。

　　A：主要关注三个方向的联动风险：第一，俄乌战场短期大概率升级，乌克兰可能加大攻势以牵制俄罗斯；第二，南亚方向印度采取战略冒险的可能性大幅上升，可能借机威胁巴基斯坦安全；第三，东亚地区日本军国主义借机复辟的风险加速上升，美国可能进一步对日本松绑。

　　1）短期市场将面临冲击，主要原因有三：第一，市场对伊朗在欧亚大陆博弈中的重要性认知不足；第二，对美国构建全球资源垄断联盟的担忧上升；第三，资源品涨价预期可能影响制造业板块。

　　2）中期牛市基础不变。第一，中国拥有全球最大的工业体系，这是最核心的战略底牌；第二，若伊朗成功顶住美以第一波攻势，市场对大国竞争的判断将发生系统性逆转，美债、美元、黄金等资产价格将出现显著变化；第三，工业革命以来300年历史规律显示，全球第一大工业国在地缘竞争中始终是经济体中最稳定的存在。

　　A：建议重点关注美债、贵金属和外汇市场：当价格加速上行，同时美元、美债价格由涨转跌，人民币汇率开始升值时，意味着市场判断伊朗能够顶住美以第一波攻击。

　　A：这是美国的一次战术豪赌。若成功，美国将获得巨大回报，大幅延缓其全球霸权衰落进程；但一旦伊朗顶住第一波攻击，美国或将面临“赔上本金”的严重后果，陷入中东持久战泥潭，战略被动局面加剧。但无论如何，曾经的全球霸主要依靠这种战术冒险来解决内外部问题，说明大变局的进程已经“棋至中盘”。兴业证券：此次美伊冲突的本质是什么？对A股市场将产生何种影响？